ПЛАН
1. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовых результатов деятельности организации. 3
2. Рейтинговый анализ финансового состояния организации 13
3. Практическое задание 24
Библиографический список 32
1. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовых результатов деятельности организации.
В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она отражает состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором есть возможность свободно маневрировать денежными средствами, эффективно их использовать, обеспечивая бесперебойный процесс производства и реализации продукции, учитывать затраты по его расширению и обновлению.
Финансовое состояние представляет важнейшую характеристику экономической деятельности предприятия во внешней среде. Оно определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям.
Финансовый анализ представляет собой методику оценки текущего и перспективного финансового состояния предприятия на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации. Анализ финансового состояния - это глубокое, научно обоснованное исследование финансовых ресурсов в едином производственном процессе.
Основной целью финансового анализа является получение определенного количества ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом в оценке текущего финансового состояния предприятия особую роль играет его прогноз на ближайшую и более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.
Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия - это лишь "сырая информация", подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.
Основным источником информации для анализа финансового состояния служит бухгалтерский баланс предприятия (форма N1 годовой и квартальной отчетности). Его значение настолько велико, что анализ финансового состояния нередко называют анализом баланса. Источником данных для анализа финансовых результатов является отчет о финансовых результатах и их использовании (форма N 2 годовой и квартальной отчетности). Источником дополнительной информации для каждого из блоков финансового анализа служит приложение к годовой отчетности).
Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшим этапом оценки его деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.
В первую очередь финансовое состояние предприятия оценивается его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в конкретный период времени. Условие достаточности соблюдается тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую способность отвечать по своим долгам в любой момент времени.
Под финансовой устойчивостью следует понимать его платежеспособность во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами.
Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются прежние и новые долги. Рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличивать заемные средства, а с другой - нерационально использовать уже накопленные собственные средства.
Если принимать во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность установить условия укрепления или потери финансового равновесия.
Для определения уровня финансовой устойчивости предприятия необходим анализ:
состава и размещения активов и пассивов хозяйствующего субъекта;
динамики и структуры источников финансовых ресурсов;
наличия собственных оборотных средств;
кредиторской задолженности;
наличия и структуры оборотных средств;
дебиторской задолженности;
платежеспособности.
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей "Запасы" II раздела актива баланса.
З = стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130 + стр.140
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:
Наличие собственных оборотных средств (СОС), как разница между собственным капиталом ( I раздел пассива баланса) и необоротными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать.
СОС = IрП - IрА = стр. 380 ф.1 - стр. 080 ф.1
где IрП - I раздел пассива баланса;
IрА - I раздел актива баланса.
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств (ДО - II I раздел пассива баланса):
СД = СОС + ДО = IрП - IрА + IIIрП = стр. 380 ф.1 - стр. 080 ф.1 + стр. 480 ф.1
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных кредитов банков (КК):
ОИ = СД + КК = стр. 380 ф.1 - стр. 080 ф.1 + стр. 480 ф.1 + стр.500 ф.1
Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Ф сос ):
Ф сос = СОС - 3,
где 3 - запасы.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (Ф сд ):
Ф сд = СД - 3
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (Ф ои ):
Ф ои = ОИ - 3
предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости:
Первый - абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает, или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.
Второй - нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборотных средств также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является "нормальным" с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.
Третий - неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,1}), характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.
Четвертый - кризисное финансовое состояние (показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид: S={0,0,0}), при котором предприятие находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой финансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов рыночной устойчивости заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики. Данные коэффициенты можно разделить на два блока: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие финансовое состояние предприятия с позиций структуры источников средств; 2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость с позиций расходов, связанных с обслуживанием внешних источников привлеченных средств.
Рассматриваются следующие основные показатели:
Коэффициент автономии (K а ) представляет собой одну из важнейших характеристик финансовой устойчивости предприятия, его независимость от заемного капитала и равен доле источников средств в общем итоге баланса:
K а = Собственный капитал (стр. 380) / Общий итог средств (стр.640)
Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму общественных источников финансирования, т.е. источники финансирования должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств, т.о. минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5.
Коэффициент финансовой зависимости (K зав ) является обратным коэффициенту автономии.
K зав = Общий итог средств (стр. 640 ) / Собственный капитал (стр. 380)= =1/K а
Рост этого коэффициента в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение приближается к 1, то это означает, что собственники полностью финансируют свое предприятие, если превышает - наоборот.
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, или коэффициент финансового риска, показывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала.
K фр = Привлеченные средства / Собственный капитал = (стр. 430 + стр. 480 + стр. 620 + стр. 630) / стр. 380
Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию: показывает сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о снижении финансовой устойчивости и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента - K фр 0,5, критическое - 1.
4. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств.
K ман = Собственные оборотные средства / Собственный капитал = (стр. 380 - стр. 080) / стр. 380
В зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности этот показатель может изменяться (однако нормативом является - 0,4... 06). Нормальной считается ситуация, когда коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия, т.к. увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования.
5. Коэффициент привлечения долгосрочных кредитов и займов характеризует структуру капитала. Рост этого показателя в динамике - негативная тенденция, которая означает, что растет зависимость предприятия от внешних инвесторов.
K привл.д. к. и з. = Долгосрочные обязательства / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал) = стр. 480 / (стр. 480 + стр. 380)
Коэффициент независимости капитализированных источников
K незав. к. и. = Собственный капитал / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал) = стр. 380 / (стр. 480 + стр. 380)
Сумма коэффициентов 5 и 6 равна 1. Рост коэффициента 5 в динамике является негативной тенденцией, означая, что с позиций долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов.
Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами.
K пдв = Долгосрочные обязательства / Необоротные активы= стр. 480 / стр. 080
Рост показателя в динамике говорит об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов.
Коэффициент обеспечения материальных запасов собственными средствами
K мз =Собственные оборотные средства / Запасы = (стр. 380 - стр. 080) / (стр. 100 + стр. 110 + стр. 120 + стр. 130 + стр.140)
Оптимальное значение данного коэффициента - 0,6 0,8.
Коэффициент соотношения необоротных активов и собственного капитала.
K на/ск = Необоротные активы / Собственный капитал = стр. 080 / стр. 380
Этот показатель характеризует обеспечение необоротных активов собственными средствами. Оптимальное значение данного коэффициента 0,5 0,8. Если показатель меньше 0,5, то это говорит о том, что предприятие имеет собственный капитал в основном для формирования оборотных средств, что обычно расценивается негативно. Если значение показателя более 0,8, то делают выводы о привлечении долгосрочных кредитов для формирования части необоротных активов, что является абсолютно оправданным для любого предприятия.
10. Коэффициент структуры привлеченного капитала.
K стр.привл кап = Долгосрочные обязательства / Привлеченный капитал (Текущие обязательства) = стр. 380 / стр. 620
11. Коэффициент обеспечения оборотных средств собственными оборотными средствами рассчитывают как отношение собственных оборотных средств ко всей величине оборотных средств.
K оос = (стр. 260 - стр. 620) / стр. 260
Минимальное значение данного коэффициента - 0,1. Когда показатель опускается за это значение, то структура определяется как неудовлетворительная, а предприятие - неплатежеспособным. Увеличение показателя говорит о неплохом финансовом состоянии предприятия, его состоянии проводить независимую финансовую политику.
12. Коэффициент отношения производственных активов и стоимости имущества:
K па/си = (Производственные активы (основные средства, животные на выращивании, незавершенное производство) + Расходы будущих периодов) / Балансовая стоимость имущества
Минимальное значение показателя - 0,5. Более высокий показатель говорит об увеличении производственных возможностей предприятия.
13. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств:
K сс/зс = (Привлеченный капитал + Краткосрочные кредиты банков) / Собственный капитал = (стр. 480 + стр. 500) / 380
14. коэффициент окупаемости процентов по кредитам:
K окуп% = (Чистая прибыль + Затраты на выплату процентов) / Затраты на выплату процентов по кредитам
Он показывает сколько раз на протяжении года предприятие зарабатывает средства для оплаты процентов и характеризует уровень защищенности кредиторов. Этот коэффициент должен быть не менее 3.
Для оценки финансовой стабильности предприятия используют также коэффициенты стабильности экономического роста и чистой выручки. Для этих показателей коэффициенты не установлены.
15. Коэффициент стабильности экономического роста рассчитывают как отношение разницы между чистой прибылью (ЧП) и дивидендами (ДА), выплаченными акционерам, к собственному капиталу (СК):
К с. эк. р. =(ЧП - ДА) / СК
Рассчитанный коэффициент сравнивают с коэффициентом за предыдущий отчетный период, а также с аналогичными предприятиями. Этот коэффициент характеризует стабильность получения прибыли, которая остается на предприятии для его развития и создания резерва.
Если этот коэффициент составляет, например, 0,185, то это означает, что прибыль в размере 18,5% собственного капитала за год направлена на развитие и на создание резервов предприятия.
16. Коэффициент чистой выручки рассчитывают как отношение суммы чистого дохода и амортизационных отчислений к выручке от реализации, товаров и услуг.
17. Показатель чистой прибыли на одну акцию рассчитывают как отношение чистой прибыли к количеству акций; дивидендов на одну акцию - как отношение суммы дивидендов выплаченных акционерам, к количеству акций; дивидендов на одну акцию по рыночному курсу акций - как отношение суммы дивидендов, выплаченных акционерам на одну акцию, к рыночному курсу акций.
Т.о. анализ коэффициентов - это нахождение соотношения между двумя отдельными показателями. Коэффициентов много, но всех их можно объединить в 5 групп по характеристикам:
а) возможности погашения текущих обязательств;
б) движения текущих активов;
в) собственного капитала;
г) результатов основной деятельности;
д) информации о состоянии рынка.
Методика анализа названных выше коэффициентов состоит в сравнении:
фактических коэффициентов текущего года с прошлогодними;
фактических коэффициентов с нормативами;
фактических коэффициентов предприятия с показателями конкурентов
фактических коэффициентов с отраслевыми показателями.
2. Рейтинговый анализ финансового состояния организации
Устойчивое финансовое состояния является не подарком судьбы или счастливым случаем его истории, а результатом умного, просчитанного управления всей совокупности производственной, финансовой деятельности предприятия на основе значительного числа показателей, характеризующих производственный потенциал, рентабельность, платежеспособность, ликвидность, использование ресурсов, финансовую устойчивость, финансовые результаты и т. д. Причем показатели могут иметь нефинансовый уровень по сравнению с установленным критерием, могут расти или уменьшаться, поэтому трудно дать реальную оценку финансового состояния.
При различном поведении показателей важное значение имеет количественное измерение финансового состояния на основе рейтинговой оценки.
Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по финансовым рискам. Однако эта методика анализа финансового состояния не учитывает отраслевые особенности. В литературе по финансовому анализу, применяются различные методики рейтинговой оценки финансового состояния. Самым распространенным является сравнение с эталонной организацией, имеющей лучшее значение по всем показателям, т.е. эталоном сравнения являются не субъективные предположения экспертов в виде нормы, критерия, а сложившиеся в реальной рыночной экономике наиболее высокие результаты.
Такой подход, указывает А. Д. Шеремет, соответствует практике, где каждый товаропроизводитель стремится выглядеть лучше конкурента.
В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния может быть представлен в виде следующих операций.
1. Исходные данные представляются в виде матрицы (aij), т. е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i=1, 2, 3, …n), а по столбцам – номера организации (j=1, 2, 3, …m).
2. По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условной эталонной организации (m+1).
3. Исходные показатели матрицы стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонной организации по формуле
xij =( aij )/(max aij )
j
где xij – стандартизированные показатели j-й организации.
4. Для каждой организации значение ее рейтинговой оценки определяется по формуле
(1)
где Rj – рейтинговая оценка для j-ой организации;
x1j, x2j, …, xnj – стандартизированные показатели
j-й организации.
5. Организации упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет организация с минимальным значением R. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений количества сравниваемых показателей и организаций не предусмотрено.
Н. П. Кондраков оценку структуры баланса и платежеспособности проводит на основе стандартизированных значений 2–х показателей:
· коэффициента текущей ликвидности (Кт. л.);
· коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками (Ксос).
Порядок расчета данных коэффициентов подробно рассмотрен при анализе ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости.
Стандартизированные значения коэффициентов определяются путем деления на установленную норму:
К т. л.с = (К т. л. по балансу) / 2 ,
К сосс = (К сос по балансу) / 0,1 . (75)
Затем определяется рейтинговое число ® для каждой организации по формуле:
(2)
Рассмотрим рейтинговую оценку организации на начало и на конец года (цифры условные):
Показатели К т. л. по балансу Ксос по балансу Стандартизированные значения показателей
К т. л.с К сосс
На начало года 1,2 0,08 1,2/2=0,6 0,08/0,1=0,8
На конец года 2,4 0,05 2,4/2=1,2 0,05/0,1=0,5
Критерий >=2 >=0,1 - -
=
= =0,54
Расчетным путем выявлено, что Rк.г.>Rн.г. значит финансовое положение ухудшилось в течение года, платежеспособность снизилась.
Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния может применяться для сравнения на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.
В первом случае исходные показатели рассчитываются по данным баланса и финансовой отчетности на конец периода.
Во втором случае показатели рассчитываются как темповые коэффициенты роста: данные на конец периода делятся на значения соответствующего показателя на начало периода либо среднее значение показателя отчетного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения). Таким образом, получаем не только оценку текущего состояния организации на определенную дату, но и оценку её усилий и способностей по изменению этого состояния в динамике на перспективу. Такая оценка является надежным измерителем роста конкурентоспособности в данной отрасли деятельности. Она также определяет более эффективный уровень использования всех ее производственных и финансовых ресурсов.
Возможно также включение одновременно как моментных, так и темповых показателей (т. е. удвоение количества исходных показателей), что позволяет получить обобщенную рейтинговую оценку, характеризующую как состояние, так и динамику финансово–хозяйственной деятельности.
Данные могут быть расширены за счет включения в нее дополнительных показателей из справок, представляемых в банки и налоговые инспекции, из форм статистической отчетности и других источников. Особенностью предлагаемой системы показателей является то, что почти все они имеют одинаковую направленность (за исключением индекса постоянного актива, динамика которого носит сложный характер). Это означает, что чем выше уровень показателя или чем выше темп его роста, тем лучше финансовое состояние оцениваемого предприятия. Поэтому при расширении предлагаемой системы за счет включения в нее новых показателей необходимо следить, чтобы это условие не нарушалось. Алгоритм получения рейтинговой оценки может быть модифицирован. Например, можно использовать одну из нижеследующих формул:
+…+ (3)
(4)
(5)
где k1, k2, …, kn - весовые коэффициенты показателей, назначаемые экспертом.
Формула (76) определяет рейтинговую оценку для j – й организации по максимальному удалению от начала координат, а не по минимальному отклонению от организации – эталона. Упрощенно это значит, что наивысший рейтинг имеет организация у которой суммарный результат по всем однонаправленным показателям выше, чем у остальных.
Формула (77) является модификацией формулы (76). Она учитывает значимость показателей, определяемую экспертным путем. Необходимость введения весовых коэффициентов для отдельных показателей появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей.
Формула (78) является аналогичной модификацией основной формулы расчета рейтинга. Она учитывает значимость отдельных показателей при расчете рейтинговой оценки по отношению к организации – эталону.
В заключение подчеркнем некоторые достоинства предлагаемой методики рейтинговой оценки финансового состояния.
Во–первых, предлагаемая методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние организации.
Во–вторых, рейтинговая оценка финансового состояния осуществляется на основе данных публичной отчетности. Для ее получения используются важнейшие показатели финансовой деятельности, применяемые на практике в рыночной экономике.
В–третьих, рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные достижения всех конкурентов.
В–четвертых, для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки производственно – хозяйственной деятельности организации, прошедший широкую апробацию на практике.
Как показывает практика, зачастую при принятии решения о выборе делового партнера менеджеры компаний оценивают финансовое состояние будущего партнера не с точки зрения близости к эталонному, а с точки зрения отдаленности от критического. Поэтому возникает необходимость введения понятия “условной удовлетворительной организации” при выборе базы отсчета рейтинговой оценки. Будем считать, что “условная удовлетворительная организация” имеет финансовые показатели, соответствующие нормативным минимальным значениям, определенным исходя из критериев эффективности хозяйственной деятельности и организации финансов предприятия, принципов достаточности, ликвидности и доходности её капитала и отсутствия оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, а организации неплатежеспособной (согласно постановлению Правительства РФ от 20 мая 1994 г. №498).
На основании изложенного А. Д. Шеремет указывает требования, которым должна удовлетворять система финансовых коэффициентов с точки зрения эффективности рейтинговой оценки финансового состояния.
1. Финансовые коэффициенты должны быть максимально информативными и давать целостную картину устойчивости финансового состояния.
2. В экономическом смысле финансовые коэффициенты должны иметь одинаковую направленность (положительную корреляцию, т. е. рост коэффициента означает улучшение финансового состояния).
3. Для всех показателей должны быть указаны числовые нормативы минимального удовлетворительного уровня или диапазона изменений.
4. Финансовые коэффициенты должны рассчитываться только по данным публичной бухгалтерской отчетности.
5. Финансовые коэффициенты должны давать возможность проводить рейтинговую оценку организации как в пространстве (т. е. в сравнении с другими организациями), так и во времени (за ряд периодов).
На основе этих требований разработаны система показателей и методика рейтинговой экспресс – оценки финансового состояния.
Р.С.Сайфулин и Г. Г. Кадыков предложили использовать для экспресс–оценки финансового состояния рейтинговое число (R), определяемое по формуле
R= L / ( 1/LNi * Ki ) , i=1 (7)
где L – число показателей; Ni – критерий (норма) для i – го коэффициента; Ki – i – ый коэффициент;
I / LN - весовой индекс i – того коэффициента (8)
При полном соответствии значений коэффициентов К1… КL их нормативным минимальным уровням рейтинг организации будет равен 1, выбранной в качестве рейтинга условной удовлетворительной организации. Финансовое состояние с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.
В случае проведения пространственной рейтинговой оценки получим n оценок (n – количество организаций), которые упорядочиваются в порядке возрастания. При проведении динамической рейтинговой оценки получим m – оценок (m – количество сравниваемых периодов), которые представляют собой временной ряд и далее подвергаются обработке по правилам математической статистике.
Авторы предполагают использовать 5 показателей, наиболее часто применяемых и полно характеризующих финансовое состояние:
1. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками (критерий данного коэффициента >= 1).
2. Коэффициент текущей ликвидности, характеризует степень общего покрытия (оборотными активами) суммы срочных обязательств (критерий >= 2).
3. Интенсивность оборота авансируемого капитала характеризует объем выручки от реализации продукции, приходящейся на 1 рубль капитала, определяется по формуле
КИ = выручка от реализации / общая сумма капитала (9)
критерий >= 2,5
4. Коэффициент менеджмента (эффективность управления предприятием) характеризуется соотношением прибыли от реализации продукции и выручки от реализации, определяется по формуле:
КМ = прибыль от реализации / выручка от реализации (10)
критерий >= ( n-1 ) / r
где r – учетная ставка Центробанка России
5. Рентабельность собственного капитала, характеризует прибыль до налогообложения на 1 рубль собственного капитала определяется по формуле
КР = прибыль до налогообложения / собственный капитал (11)
критерий >= 0,2
При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням (критерию) рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.
Согласно формуле (7) рейтинговое число, определяемое на основе 5 вышеуказанных коэффициентов, выглядит следующим образом:
R = 2 х КСОС + 0, 1 х КТЛ + 0,08 х КИ + 0,45 х КМ + КР . (12)
Рейтинговое число рассчитывается за прошлый и отчетный периоды. Если при анализе выявлено, что R1 ? R0 ? 1, можно сделать вывод об улучшении финансового состояния.
Н.П. Кондраков предлагает рейтинговую оценку (R) финансовой (рыночной) устойчивости проводить на основе шести основных показателей:
1. К автономии = собственный капитал / общая стоимость источников . (13) (собственности) (Ка)
2. К мобильности = собственные оборотные средства / собственный капитал . (14) маневренности собственного капитала (Кмоб.)
3. К обеспеченности = собственные оборотные средства /оборотные активы . (15) оборотных активов собственными источниками (КСОС)
4. К устойчивости = (Прибыль чистая - Дивиденды выплаченные акционерам) / Собственный капитал (16) экономического роста (КУЭР)
5. К чистой = (Прибыль чистая + Амортизация ) / Выручка от реализации продукции. (17) выручки (КЧВ)
6. К соотношения = Производственные активы с. 120 +211 + 212 + 213 + 214 + 217 / Общая стоимость имущества (18) производственных активов к стоимости имущества (КП/К)
Для получения рейтинговой оценки (R) используется формула
(19)
Рейтинговое число определяется за прошлый период (R0) и за отчетный период (R1). Если R1 ? R0, это означает, что финансовая устойчивость улучшилась.
Учитывая многообразие финансовых процессов, множественности показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке финансовой устойчивости организаций, многие отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют производить интегральную балльную оценку финансовой устойчивости. Л.В. Донцова предлагает использовать 6 показателей.
Сущность такой методики заключается в классификации организаций по уровню риска, т. е. любая анализируемая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от “набранного” количества баллов исходя и из фактических значений показателей финансовой устойчивости.
Итак: I класс – организация, чьи кредиты и обязательства подкреплены информацией, позволяющей быть уверенными в возврате кредитов и выполнении других обязательств в соответствии с договорами с хорошим запасом на возможную ошибку.
II класс – организации, демонстрирующие некоторый уровень риска по задолженности и обязательствам и обнаруживающие определенную слабость финансовых показателей и кредитоспособности. Эти организации еще не рассматриваются как рискованные.
III класс – это проблемные организации. Вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным.
IV класс – это организация особого внимания, так как имеется риск при взаимоотношении с ними. Организации, которые могут потерять средства и проценты даже после принятия мер к оздоровлению бизнеса.
V класс – организации высочайшего риска, практически неплатежеспособные.
3. Практическое задание
Задача №1. Проанализируйте эффективность использования материальных ресурсов. Определите влияние на изменение объёма выпуска продукции факторов:
1) изменения стоимости материальных затрат;
2) изменения материалоемкости.
Решение: Исходные данные берём из приложения.
Эффективность использования материальных ресурсов можно оценить материалоёмкостью, как отношение материальных затрат к стоимости выпущенной продукции, или материалоотдачей, как величины, обратной материалоёмкости.
Показатель, тыс. руб. Базис Отчёт Изменение
Выпуск продукции 30000 35000 5000
Материальные затраты на выпуск продукции 16500 23100 6600
Материалоёмкость 0,55 0,66 0,11
Влияние на изменение объёма выпуска продукции данных факторов, определим по факторной модели:
где
МЕ – материалоёмкость, МЗ – материальные затраты, В – выпуск продукции:
Тогда влияние изменения материальных затрат на прирост объёма выпуска продукции методом абсолютных отклонений определится по формуле:
Влияние изменения материалоёмкости на прирост объёма выпуска продукции:
Т.о. из расчёта следует, что рост выпуска продукции мог бы достигнуть 12000 тыс. руб. за счёт роста материальных затрат и при сохранении той же материалоемкости, но рост материалоёмкости снизил этот показатель на 7000 тыс. руб.
В результате прирост объёма выпуска продукции составил лишь 5000 тыс. руб.
Задача №2. Рассчитайте показатели производительности труда рабочих. Определите влияние на изменение среднегодовой выработки факторов:
1) изменения количества отработанных дней;
2) изменения продолжительности рабочего дня;
3) изменения уровня среднечасовой выработки.
Решение: Наверное, речь идёт о среднегодовой выработке одного рабочего. Необходимые исходные данные взяты в приложении.
Показатель Базис Отчёт
Выпуск продукции, тыс. руб. 30000 35000
Среднесписочная численность рабочих, чел. 60 61
Число отработанных чел.- часов, тыс. 112,8 106,14
Число отработанных чел.- дней 14100 14152
Влияние изменения факторов на изменение среднегодовой выработки определим по трёхфакторной модели:
где
WГ – среднегодовая выработка одного рабочего; Q – выпуск продукции;
N –среднесписочная численность работников; wч – среднечасовая выработка;
Т – число рабочих дней, отработанных одним рабочим;
t – продолжительность рабочего дня; ЧЧ, ЧД – общее число чел. часов и чел. дней.
Среднегодовая выработка одного рабочего, как отношение стоимости выпущенной продукции к среднесписочной численности рабочих составит:
Среднечасовая выработка как отношение стоимости выпущенной продукции к общему числу отработанных чел. часов, составит:
Продолжительность рабочего дня найдём отношением общего числа чел. часов к общему числу чел. дней:
Количество рабочих дней, отработанных одним рабочим, определим как отношение общего числа отработанных человеко-дней к среднесписочной численности рабочих:
Рассчитанные показатели и их изменение сведём в таблицу:
Показатель Базис Отчёт Изменение
Среднегодовая выработка, руб. 500000 573770 73770
Среднечасовая выработка, руб. 265,957 329,753 63,796
Продолжительность рабочего дня, час 8 7,5 – 0,5
Число отработанных дней одним рабочим, дни 235 232 – 3
Влияние изменения факторов на изменение среднегодовой выработки определим по трёхфакторной модели:
Влияние изменения среднечасовой производительности труда на изменение среднегодовой выработки:
Влияние изменения продолжительности рабочего дня на изменение среднегодовой выработки:
Влияние изменения числа отработанных чел. дней на изменение среднегодовой выработки:
Общее влияние: ,
что совпадает с изменением среднегодовой выработки, определённой ранее в таблице.
Т.о. среднегодовая выработка одного рабочего выросла на 73770 руб. Этот рост достигнут исключительно за счёт роста среднечасовой выработки, обеспечившей прирост среднегодовой выработки на 119936 руб.
Вместе с тем среднегодовая выработка могла быть снижена на 38746 руб. из-за сокращения продолжительности рабочего дня и на 7420 руб. из-за сокращения числа отработанных чел. дней.
Задача №3. Рассчитайте показатель общей рентабельности производства и определите влияние на его изменение факторов:
1) изменения прибыли на 1 рубль выручки от продаж;
2) изменения коэффициента фондоёмкости;
3) изменения коэффициента закрепления.
Расчёты провести способом цепных подстановок.
Решение: Исходные данные берём из приложения:
Показатели, тыс. руб. План Факт
Продукция в оптовых ценах 95000 103000
Себестоимость продукции 73500 80300
Стоимость основных фондов 14200 15500
Рентабельность производства продукции в общем случае определяется отношением прибыли от её реализации к полной себестоимости.
Используя понятие фондоёмкости, как отношение среднегодовой стоимости основных фондов к стоимости произведённой продукции и понятие коэффициента закрепления, как отношение стоимости основных фондов к полной себестоимости продукции, получим факторную модель:
Рассчитаем показатели по этой факторной модели и их изменение:
Показатели План Факт Изменение
Прибыль, тыс. руб. 21500 22700 1200
Рентабельность производства продукции 0,2925 0,2827 – 0,0098
Прибыль на 1 рубль выручки 0,2263 0,2204 – 0,0059
Фондоёмкость 0,1495 0,1505 0,0010
Коэффициент закрепления 0,1932 0,1930 – 0,0002
Используя метод цепных подстановок, последовательно находим:
Условная рентабельность:
Влияние изменения прибыли на 1 рубль продукции на изменение рентабельности:
Влияние изменения коэффициента фондоёмкости на изменение рентабельности:
Влияние изменения коэффициента закрепления на изменение рентабельности:
Общее влияние:
что с учётом округлений в расчётах совпадает с изменением рентабельности, определённой ранее.
Т.о. рентабельность производства продукции сократилась почти на 1 коп на рубль затрат, в том числе на 0,75 коп из-за сокращения прибыли на рубль выручки, на 0,2 коп из-за роста фондоёмкости на 0,03 коп из-за снижения коэффициента закрепления.
Задача №4. Проанализируйте финансовую устойчивость организации, определив трёхкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости.
Решение: Из баланса (приложение) находим:
1. Материально производственные запасы с НДС: (стр210 – стр216 + стр220);
2. Собственные оборотные средства:
[(стр290 – стр216 – стр230 – (стр690 – стр640 – стр650)];
3. Краткосрочные займы и кредиты: (стр610);
4. Кредиторская задолженность товарного характера: (стр621 + стр622 + стр627);
Рассчитанные по данным баланса показатели сведём в таблицу (тыс. руб.):
Запасы Собственные оборотные средства Займы и
кредиты Кредиторская задолженность
Начало года 12800 + 295 = 13095 15270–(9820–45–25) = 5520 2000 5720
Конец года 14600 + 420 = 15020 18750–(13470–55–15) = 5350 3500 6850
Трёхкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости даёт основание оценить финансовую устойчивость предприятия как абсолютную, как нормальную или как предприятие с неустойчивым финансовым положением.
К первому типу финансовая устойчивость будет отнесена, если материально производственные запасы З меньше собственных оборотных средств СОС:
К первому типу финансовая устойчивость будет отнесена, если материально производственные запасы З меньше собственных оборотных средств СОС:
Ко второму типу финансовая устойчивость будет отнесена, если материально производственные запасы З больше собственных оборотных средств СОС, но меньше источников формирования запасов ИФЗ, которые образуются суммой собственных оборотных средств, краткосрочными займами и кредитами и кредиторской задолженностью товарного характера:
– на начало года ИФЗН = 5520 + 2000 + 5720 = 13240 тыс. руб.
– на конец года ИФЗК = 5350 + 3500 + 6850 = 15700 тыс. руб.
К третьему типу финансовая устойчивость будет отнесена, если материально производственные запасы З больше источников их формирования.
Т.к. стоимость запасов на начало и конец года больше СОС, но меньше ИФЗ:
то на начало и конец предприятие характеризуется нормальной финансовой устойчивостью.
Это означает, что предприятие использует для покрытия запасов не только собственные оборотные средства, но и "нормальные" источники покрытия запасов, в виде краткосрочных заимствований.
Задача №5. Проанализируйте динамику показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, определите сроки её погашения, сделайте соответствующие выводы. Для расчётов условно за средние остатки примите данные баланса на начало и конец года.
При расчёте показателей оборачиваемости продолжительность периода (Д) принять равной 360 дням.
Решение: В расчёт берём краткосрочную дебиторскую задолженность, т.к. кредиторская задолженность тоже краткосрочная. Средние величины задолженности и выручку от продаж сведём в таблицу:
Показатели Прошлый год Отчётный год Изменение
Дебиторская задолженность, тыс. руб. 1300 2100 800
Кредиторская задолженность, тыс. руб. 7750 9900 2150
Выручка от продаж, тыс. руб. 25850 34375 8525
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, раз 19,88 16,37 – 3,51
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, раз 3,34 3,47 0,13
Период оборота дебиторской задолженности, дни 18 22 4
Период оборота кредиторской задолженности, дни 108 104 – 4
Коэффициент оборачиваемости, определяет число оборотов задолженностей в течение года и может быть найден по формуле:
Период оборота в днях определён по формуле:
Т.о. период оборота дебиторской задолженности вырос на 4 дня при существенном снижении коэффициента оборачиваемости, а кредиторской задолженностей сократился на 4 дня, при небольшом росте коэффициента оборачиваемости.
Учитывая, что рост длительности оборота дебиторской задолженности в относительных единицах составил (4/18·100) = 22,2%, а по кредиторской этот же показатель составляет лишь (4/108·100) = 3,7%, можно утверждать, что соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ухудшилось.
В целом же, поскольку в абсолютном исчислении кредиторская задолженность превышает дебиторскую, и её рост тоже оказался в денежном выражении больше, можно полагать, эту ситуацию нормальной.
Кроме того рост задолженностей сопровождается ростом выручки от продаж на 33%, поэтому увеличение дебиторской задолженности более чем вдвое, по сравнению с прошлым годом и рост кредиторской задолженности почти на 28% можно считать вполне приемлемым.
Библиографический список
1. Любушин Н. П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Н. П. Любушин. – М. : ЮНИТИ –ДАНА, 2005. – 574 с.
2. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск, 2005.
3. Селезнёва Н. Н. Финансовый анализ. Управление финансами : учеб. пособие / Н. Н. Селезнёва, А. Ф. Ионова. – 2-е изд.; перераб. и доп. – М. : ЮНИТИ-ДАНА. 2005, – 479 с.
4. Селезнёва Н. Н., Ионова А. Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. М., 2003.
| 
