Экономический анализ 2008 год, финансы, вар 0 (№10,14,15,19,35).

№10. Используя формулу Дюпона, рассчитайте влияние на изменения рента­бельности акционерного капитала следующих факторов:

• изменения рентабельности продаж;
• изменения отдачи капитала;
• изменения структуры капитала.

Сделайте проверку правильности расчётов, вывод и разработайте варианты управленческих решений.

Решение: Рентабельность акционерного (собственного) капитала в фирме “Дюпон” выполняется по трёхфакторной модели:

Рск = Рп ´ Ок ´ Ск = (ПР/В) ´ (В/АК) ´ (АК/СК) = ПР/СК

где:    Рп = ПР/В – рентабельность продаж; Ок = В/АК – отдача капитала;

          Ск = АК/СК – структура капитала; ПР – прибыль от продаж;

          В – выручка от продаж; АК – авансированный капитал (итог баланса-нетто);

          СК – собственный капитал;

В приложениях нет баланса за прошлый год, поэтому данные на начало года будем считать среднегодовыми за прошлый год, а данные на конец года – среднегодовыми за отчётный год.

Исходные данные берём из баланса (форма 1) и отчёта о прибылях и убытках (форма №2).

В качестве собственного капитала взяты суммы раздела III пассива баланса. Следует отметить, что предприятие, как в прошлом, так и в отчётном году работало с убытком (себестоимость выше выручки от продаж). В "Отчёте о прибылях и убытках" за отчётный период почему-то управленческие расходы и прибыль от продаж записаны одинаковой суммой, хотя фактически они отличаются на размер валовой прибыли и значение убытка от продаж по отчёту – 13144 тыс. руб.

Влияние изменения рентабельности продаж на изменение рентабельности капитала:

DРск (Рп) = (Рп₁ – Рп₀) ´ Ок₁ ´ Ск₁ = 0,1429·0,2761·3,3769  = 0,1332 руб.

Влияние изменения отдачи капитала на изменение его рентабельности:

DРск (Ок) = Рп₀´(Ок₁ – Ок₀)´Ск₁ = – 0,9726·(–0,0904)·3,3769 = 0,2969 руб.

Влияние изменения структуры капитала на изменение его рентабельности:

DРск (Ск) = Рп₀´Ок₀´(Ск₁ – Ск₀) = – 0,9726·0,3665·0,1646 = – 0,0587 руб.

Проверка: SDРск = 0,1332 + 0,2969 – 0,0587 = 0,3715 руб., что совпадает с изменением рентабельности, определённым ранее в таблице.

Вывод – рентабельность собственного капитала стала не столь отрицательной, как в прошлом году из-за роста рентабельности продаж (хотя эта рентабельность осталась отрицательной) и, как не странно, благодаря меньшей отдаче капитала. Т.е. при большей отдаче капитала, т.е. при большей выручке, можно было ожидать и больший убыток от продаж.

Изменение структуры капитала (снижение доли собственного капитала) уменьшило его рентабельность опять же из-за отрицательной рентабельности продаж.

Управленческие решения должны быть направлены на организацию рентабельной работы предприятия по основной деятельности. Работа с такими убытками от продаж два года подряд должна привести к банкротству фирмы. Возможно это социально значимое предприятие, финансируемое из бюджета или предприятие, которое своей основной деятельностью считает не производство продукции, а прочую операционную и внереализационную деятельность, на что указывают суммы по статьям "Прочие расходы и доходы" отчёта по форме №2, в результате чего балансовая прибыль фирмы стала положительной. В любом случае деятельность фирмы должна быть ориентирована на положительные финансовые результаты.

Для этого следует развивать подсобные производства, осваивать рентабельные виды продукции, снижать себестоимость производимых товаров и услуг, активнее продвигать их на рынок, снимать с производства товары, не имеющие спроса.

№14. На основе отчётности организации дайте оценку финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства по системе показателей известного финансового аналитика У. Вивера:

- коэффициента Бивера;

- рентабельности активов (прибыль чистая : активы);

- финансового левериджа;

- коэффициента  покрытия  активов  чистым   оборотным   капиталом;

- коэффициента текущей ликвидности.

Решение: Система показателей Бивера включает коэффициент Бивера, рассчитываемый как отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмному капиталу, рентабельности активов (прибыль чистая : активы), финансового левериджа (заемный капитал : активы), коэффициента покрытия активов чистым оборотным капиталом (чистый оборотный капитал или собственные оборотные средства : активы) и коэффициент текущей ликвидности (текущие активы: краткосрочные пассивы).

В приложениях нет данных об амортизации  основных средств, поэту коэффициент Бивера рассчитываем без учёта амортизации. По балансу  берём среднегодовые значения.

Определяя активы и текущие активы, исключим из их суммы расходы будущих периодов (стр 216). Собственные оборотные средства определим разностью текущих активов и краткосрочных пассивов.

Выпишем из баланса и отчёта о прибылях и убытках необходимые данные (тыс. руб.):

Для анализа составим таблицу:

Система показателей Бивера для диагностики банкротства

Из расчёта видно, что лишь два показателя (коэффициент Бивера и рентабельность активов по чистой прибыли), оставаясь довольно низкими, ещё не достигли критических значений. Три других показателя указывают, что можно ожидать банкротства предприятия в течение одного года.

Предприятие не имеет собственных оборотных средств, вся их сумма кредитуется краткосрочными пассивами, рентабельность активов мала и не позволяет расширять производство, внедрять производительное оборудование.

Учитывая, что производственная деятельность убыточна (в предыдущем году прибыль от продаж тоже была отрицательна), можно утверждать, что предприятие на грани банкротства.

№15. Дайте оценку изменения технического состояния основных средств в целом и по отдельным их видам (зданий и сооружений; машин, оборудования и транспортных средств и др.), используя данные формы № 5 ''Приложение к ба­лансу" на основе коэффициента износа за отчётный год. Укажите причины из­менения коэффициента износа.

Решение: В приложениях к методическим указаниям нет формы 5 "Приложение к балансу". Используем раздел 3 "Амортизируемое имущество" формы №5 и справку к этому разделу из документации по своему предприятию:

3. Амортизируемое имущество

Справка к разделу 3

В разделе 3 приложения к балансу даны сведения по первоначальной стоимости. Вычитая оттуда данные из справки, получим износ амортизируемых средств на начало и конец года:

Коэффициент износа основных средств определяется отношением суммы износа основных средств к их полной (первоначальной) стоимости.

 Рассчитанные коэффициенты износа по видам основных средств сведены в таблицу:

 Т.о. в целом износ основных средств за год вырос почти на 10%, а по зданиям и сооружениям он вырос на 10,5%. Вместе с тем по активным основным средствам коэффициент износа снизился на 2,4%, оказавшись ниже 15%.

Из этих данных следует, что на предприятии уделяют должное внимание активным основным средствам – машинам, оборудованию и транспортным средствам, а износ зданий и сооружений, достигавший 40% на начало года, к концу года перевалил за 50%.

В общем такая ситуация вполне возможна, т.к. начисление амортизации по основным средствам чаще всего происходит линейным методом и амортизируя ежегодно, например, 10% стоимости основных средств, предприятие снижает их остаточную стоимость на 10%.

В действительности здания и сооружения могут иметь значительно больший срок эксплуатации, а значит фактическая амортизация существенно ниже.

Причины изменения коэффициента износа – разные темпы обновления и выбытия основных средств, изменение метода начисления амортизации, изменение ассортимента выпускаемой продукции и замена по этой причине оборудования и т.п.

Т.о. состояние основных средств можно признать вполне удовлетворительным.    

№19. Используя данные бухгалтерского баланса отчётного года, рассчитайте   рентабельность   основных   и   материальных   оборотных средств организации. Определите влияние на изменение рентабельности органи­заций следующих факторов:

- изменения рентабельности продаж;

- изменения фондоёмкости;

- изменения коэффициента закрепления оборотных средств.

Решение: Исходные данные для расчёта берём из баланса и отчёта о прибылях и убытках.

 Т.к. в приложениях нет баланса за прошлый год, то в качестве среднегодовых значений берём значения на начало и конец отчётного года. Расчёт выполним в таблице:

Определяя рентабельность организации как отношение прибыли от реализации к сумме основных и материальных оборотных средств, преобразуем эту формулу:

Влияние факторов определим разложением:

Проверка: ΔРорг = ΔР_Рп + ΔР_Фе +ΔР_Кз =  0,0817 + 0,0694 + 0,0348 = 0,186.

Результат проверки совпал с результатом, определённым ранее в таблице.

Т.о. изменение фондоёмкости, коэффициента закрепления материальных оборотных средств  и рентабельности продаж повлияло на изменение рентабельности организации положительно. В результате рентабельность организации выросла на 18,6 коп. на рубль выручки.

Рост рентабельности организации можно обеспечить в первую очередь снижением стоимости материально-производственных запасов в сырье и материалах, в незавершённом производстве. Второй путь – мобилизация резервов роста продаж.

В целом оценивать рентабельность предприятия по рентабельности продаж без учёта операционной и внереализационной деятельности, наверное, нельзя, т.к. при убыточном основном производстве рентабельность продаж и организации отрицательна, хотя с учётом прочих доходов и расходов результат может стать положительным.

№35. Имеются следующие данные о доходности акций компаний А, Б и В:

Вложения в акции какой компании являются более рисковыми?

Решение: Умножая вероятности конкретного уровня доходности на величину этого уровня и суммируя эти произведения для каждой компании, найдём математические ожидания уровней доходности:

Для компании А имеем:

Для компании Б имеем:

Для компании В имеем:

Т.о. наиболее рисковыми являются акции компании А, имеющие минимальный ожидаемый уровень доходности, а наименее рисковыми являются акции компании Б.